文|梁华梁

急于上市的数坤科技,面临诸多难题。

近日,数坤(北京)网络科技股份有限公司(以下简称数坤科技)递表港交所,拟香港主板上市。

招股书显示,数坤科技成立于2017年,是一家提供疾病筛查、诊断及治疗选择与规划的人工智能医学影像解决方案的AI影像医疗平台。

既然是“AI医疗概念”,自然就会受到投资机构的追捧。

数据显示,在短短4年时间的时间内,数坤科技共获得10轮、累计近20亿元的融资。

最近的一次融资,发生在今年7月底,数坤科技获得7亿元的巨额融资,投资方包括高盛资管、春华资本、红杉资本中国基金、远毅资本、简街亚洲、锐智资本、WT聚焦中国基金、未来启创基金,可谓众星云集、声势浩大。

然而,近间隔2个月时间,数坤科技就准备港交所上市,显然所图甚大。

虽然,当下的数坤科技风光正盛,不过,其商业化道路和盈利能力仍有待观察。

数据显示,数坤科技的毛利率超过80%,几乎可以与茅台媲美。可即便如此,近两年半,数坤科技已亏损逾3亿元。

【4年10轮融资20亿,估值暴涨近百倍】

招股书显示,数坤科技于2017年6月22日成立,创始人为毛新生、马春娥夫妇。

毛新生于北大计算机硕士毕业,曾任IBM中国开发中心首席技术官,马春娥是清华大学应用金融硕士,曾就职于IBM十余年。

高学历的夫妻档共同创业,成立了数坤科技这家医疗AI科技公司,主要是为疾病筛查、诊断及治疗选择与规划提供人工智能医学影像解决方案。

资料显示,中国医学影像数据量以每年约30%的速度增长,预计2030年该市场规模将达到6478亿元,年复合增长率高达73%。

在传奇创始人夫妻、“AI医疗概念”、蓝海市场等多重光环的加持之下,数坤科技在成立之初便拿到远毅资本的天使轮投资。此后,随着数坤科技在产品、技术、资质、应用等方面不断取得进展和突破,越来越多的投资机构向其伸来橄榄枝。

招股书显示,成立至今,数坤科技共完成10轮融资,累计获得近20亿元,今年以来也已经完成两轮融资。而数坤科技背后的投资方,更是包括远毅资本、华盖资本、高盛资本、春华资本、红杉资本、中银国际、建银国际、中国再保险等知名投资机构。

而在这些投资机构的共同支持下,数坤科技的估值也是水涨船高,从2017年首轮融资后的1亿元,涨至当下94亿元的估值。也就是说,短短4年时间,数坤科技的估值暴涨了94倍。

不过,值得注意的是,虽然身处于AI医疗领域,但是,数坤科技所面对的行业发展环境,还尚未清晰。

资料显示,在数坤科技之前,已有多家头部企业开始向资本市场冲刺。仅今年以来,已经先后有科亚医疗、鹰瞳Airdoc、推想医疗三位同行提交上市申请。

然而,科亚医疗的上市状态为“失效”。而同样布局了医疗AI业务的依图科技,更是两分别于今年3月、7月,先后两次“中止”IPO审核。

市场分析认为,很多医疗AI产品与现实医疗场景并不适配,斥巨资辛苦研发的产品,市场接受度较低,走向临床的时间更是未知。此外,监管政策的变化也给行业带来诸多不确定性。

而急于上市的数坤科技,也要面对诸多难题。

【毛利率堪比茅台还亏损,行业挑战颇多】

数坤科技最大的难题,还是在经营业务上。

在招股书中,数坤科技坦承,公司过往已产生重大经营亏损,可预见未来仍可能继续产生经营亏损。

招股书显示,2019年数坤科技全年仅有1名客户,总产生76万的营收。而到了2020年,这一数字暴涨到2477．1万元,翻了近32倍。而在2021年上半年,数坤科技录得营收5262．4万元,与2020年同期数据相比,增长了681%。

而在毛利方面,数坤科技由2020年上半年的570万元,增至今年上半年的4430万元。

此外,2019年、2020年及今年上半年,数坤科技的毛利率分别高达83．4%、83．5%和84．2%,与茅台也相差无几。

不过,有意思的是,即便是如此高的毛利率,数坤科技在2019年、2020年,分别录得净亏损9129．8万元、1．29亿元。而在今年上半年,其净亏损8742．4万元,同比亏损幅度扩大了86%。

也就是说,不到3年时间,数坤科技亏损了3亿元。

对于亏损,数坤科技解释称,主要系研发开支、销售及营销开支、行政开支等所致。

招股书显示,仅研发开支一项,2019年、2020年以及今年上半年,数坤科技的开支金额分别为4269万元、6293万元和8119万元,远超同期营收。

在数坤科技2019年、2020年及今年上半年的研发开支中,占比突出的是雇员福利开支,分别占比60．8%、52．4%和38．5%,不过今年上半年其测试开支由去年底的11．1%增长至40．6%。

此外,在销售及营销开支方面,数坤科技2019年、2020年及今年上半年,分别花费1607万、2765万和3091万,分别是同期营收的21倍、1．1倍和0．6倍。

也就是说,高额的研发投入和销售及营销开支,导致了数坤科技的严重亏损。

值得注意的是,医疗AI行业属于强监管行业,投资回报周期长,需要巨额资金支撑前期的研发工作,后续的商业化又面临政策、环境、行业等诸多不确定因素。

而数坤科技也坦承,截至今年上半年,公司还未能实现盈利,而未来的发展前景很大程度上也取决于管线产品的成功与否,包括完成开发、获得监管批准及成功商业化。

或许是迫于形势,数坤科技在获得巨额融资之后,仍急需获得额外的融资来维持公司运营。如果无法完成上市,公司或无法完成候选产品的开发及商业化。

可即便是上市,数坤科技所面临的困难,也远没有结束。