撰文/麻雀

来源/中国产业经济信息网新经济频道联合趣识财经出品

两款新品官宣,石头科技股价应声大涨。8月23日,石头科技每股收盘1337．48元,单日涨幅达7%。

当然,股价大涨大跌对石头科技,并不新鲜。自6月21日,石头科技股价冲至高点1492．94元后,石头科技便一路坐上了“过山车”。

画个时间轴,来看石头科技股票市场的快速切换。从6月21日至7月28日,石头科技股价最高达1492．94元,最低跌至980元,一个多月间股价震荡下跌34%,市值蒸发340亿。此后石头科技股价重回至1226．80元(8月25日上午收盘价),不足一月波动上涨25%。

短短两月,石头科技股价振幅之大让市场为之侧目。

资本市场的任何风吹草动,往往是企业经营层面的某种映照。

8月24日,石头科技公布股东减持进展公告,显示减持计划尚未实施完毕。

除股东减持之外,石头科技并无太多的业绩忧虑,一季度营收11亿,同比增82%;净利3．2亿,同比增151%。

究竟是何缘由,让这颗石头的股价如此“疯狂”?

扫地机“单品”困境

答案,或许还得从文章最初的“产品”层面说起。

自成立至今,石头科技一直凭借扫地机器产品“一招打天下”。根据2020年年报,石头科技智能扫地机及配件业务营收44亿元,扫地机营业占比高达97．47%。

进入2021年,扫地机领域竞争白热化:一方面行业集中度大幅提升,大品牌市场争夺更加激烈;另一方面,中小厂家纷纷涌入,希望从中分一杯羹。

根据AVC监测数据,上半年线上扫地机器人零售额约43亿元。其中,科沃斯一家独大,市场份额高达43．9%。其后云鲸、小米、石头相差不大,市占份额依次为16．3%、12．1%、11．9%。

在资本市场,科沃斯与石头科技不分伯仲,是名副其实的扫地机器人帝国“双璧”。截至8月25日上午收盘,科沃斯总市值1010亿元,石头科技总市值818亿元,两者相差不大。

但从AVC市场份额来看,石头科技却远远不及科沃斯,仅为其份额的1/4多一点。

此外,在AVC监测数据的清洁电器线上零售中,上半年石头科技市占4．9%,亦大幅落后于科沃斯(18．7%)与添可(12．5%)。

聚焦到产品层面,石头科技仍以清洁扫地机器人为主,而科沃斯却在扫地机器人之外,推出了洗地机单品(添可)。根据618数据,科沃斯集团全渠道成交额突破18亿元,同比增长266%。科沃斯机器人之外,凭借洗地机走红的添可成交额破9亿,成交量超25万台,同比增长1136%。
不难发现,正是洗地机新品,打开了科沃斯增量空间。

相比之下,石头科技品类要单一的多,扫地机器人之外鲜有其他。

但近期,这颗石头又疯狂起来了。先是石头科技传出消息,其商用清洁机器人产品已推出,目前已在部分合作伙伴试用。其次便是8月22日,石头科技宣布推出的两款年度旗舰清洁产品,包含一台智能双刷洗地机U10和一台自清洁扫拖机器人G10。

消息一出,市场为之振奋。8月23日,石头科技股价冲高至1383．33亿元,最高涨幅达10．67%。这足见市场对石头科技新品,有多期待。

但声浪之后,石头科技能否做到掷地有声,还需市场的检验。

产品竞争力大比拼

尽管在产品多样化与国内零售方面相对滞后,但石头科技并非毫无比较优势。

先来看盈利能力。具体来看,2020石头科技营收45．3亿元,净利润为13．69亿元,净利润率30．2%。2021年一季度营收11．12亿元,净利润率3．15亿元,净利率28．32%。

而2020年科沃斯营收72．34亿元,净利润为6．4亿元,净利润率为8．8%。2021年一季度营收22．25亿元,净利润3．33亿元,净利润率15．00%。

整体对比看,科沃斯营收能力更强,而石头科技盈利性更好。从净利率变化来看,石头科技净利率稳定在30%上下,而科沃斯则从2020年的8．8%大幅升至一季度的15%,两者的毛利差距依然较大,但差距在不断缩小。

聚焦到产品层面,2020年石头科技智能机器人毛利率为51．75%。同期,科沃斯服务机器人毛利率为48．1%;添可智能生活家电毛利率为36．39%。简言之,添可拉低了科沃斯的整体毛利率。

再来看研发投入。2019至2020年,石头科技研发投入金额分别为1．93亿元和2．63亿元。其中,2020年科研费用营收占比为5．8%。而同期,科沃斯研发投入分别为2．77亿元和3．38亿元。其中,2020年科研费用营收占比为4．67%。

从营收占比上,石头科技要高;但从绝对量上看,科沃斯更胜一筹。

实际上,无论是利润层面的竞争,亦或研发投入的角逐,最终都要聚焦到产品力的比拼上。而产品力最终看的,一是质量,二是销量。

质量方面,多有“王婆卖瓜自卖自夸”之嫌,但市场销量却很难作假。

“就石头科技而言,行业不忧虑利润,也不担心研发,而是担心其业绩成长性。”一位行业人士分析道,“尤其在销售过程中,石头科技往往对某一渠道过分依赖。”

财报显示,2020年石头科技手持吸尘器订单销量大幅下滑71．99%,便因小米手持吸尘器订单量减少所致。

相似的一幕,发生在国内市场销售中。2020年石头科技国内营收26．6亿元,同比下滑26．53%。好在同期国外市场逆势走强挽回了国内市场的颓势,2020年营收收入18．7亿元,同比大增221．53%。

小结

按照AVC数据统计,石头科技的国内零售市场份额依旧被科沃斯牢牢压制,而来势汹汹的还有云鲸以及一众传统家电巨头。2021年行至大半,石头科技国内式微、国外强势的销售格局,或继续上演。

受波诡云谲的国际市场环境影响,如果石头科技不能在国内市场提升份额,对其将是个不小的打击。在此背景下,石头科技的新出单品便备受考验。但即便能有效打开增量空间,仍需时日。

而8月31日石头科技即将披露的中报,将是直接导火线。市场或上或下,端看此举。