经历了新三板退市的小i机器人，马上就要面对下一轮IPO了，如果一年内不能实现上市，公司就可能易主。追根溯源，资本输血模式已经走不通，小i的资本之路最终还应回归业务之路。

理论上来说，“潜水”了很久的小i机器人，已经进入了IPO一年倒计时。

算力智库从不同渠道获悉，智臻智能（小i机器人产品所属的企业名称）正积极筹备港股上市，这一消息也获得公司内部某员工的佐证：“管理层近期频繁赴港，应该是在忙上市的事。”

然而，与一般企业上市“里程碑”式的意义相比，小i的这一次上市或许只是走投无路的保命战。

这并非小i首次冲击资本市场。早在2015年12月17日，智臻智能就已登陆新三板，但公司经营业绩惨淡，始终在“营收数千万、净利亏损数千万”的状态下挣扎。

2017年10月，为缓解现金流压力，智臻智能宣布欲融资约4．5亿元，但最终仅获得2．63亿。

这次输血的代价很大。协议规定，如果公司不能在2020年6月30日之前向中国证监会或其他证券监管部门正式报送上市材料，就有可能会触发领售权的行使条款，对外出售不低于51％的股权。换句话说，如果不能按照约定时间提交上市申请，公司可能易主。

2018年4月25日，智臻智能从新三板退市，同时也踏上了下一次IPO的筹备之路。

1 资本输血的不归路

新三板、再融资、退市、IPO，核心诉求都在于输血续命。据公开资料，小i在新三板上市前已融资至E轮，但“烧钱”却是个无底洞，公司在上一次上市前从未盈利。

这一模式与近期受到热议的瑞幸咖啡颇为神似。上月瑞幸咖啡正式提交IPO申请，寻求在纳斯达克挂牌上市，融资至多1亿美元。但反观业绩，2019年第一季度瑞幸咖啡净亏损5．518亿元，2018年全年净亏损16．19亿元。

显而易见的是，输血停止就意味着游戏结束。资本输血的玩法已经一再被证明是行不通的。

但对于技术尚不成熟，产业落地仍在探索中的科技型初创企业而言，“烧钱”似乎是无奈之举，也是人工智能领域的普遍玩法。

连独角兽也不例外。今年5月，人工智能独角兽云知声被爆正在申请科创板上市筹备工作。据了解，云知声累计融资超20亿人民币，营收已连续三年保持超100％同比增长。但公司董事长兼CTO梁家恩坦言：“云知声总体仍然未盈利”。

在资本之路上摸爬滚打多年的小i也别无选择。2018年11月15日，小i机器人亚太地区总部暨AI＋体验馆在香港开幕，香港特别行政区行政长官林郑月娥女士为开幕仪式揭幕。

这似乎是为香港上市做的铺垫。毕竟香港上市流程相对容易，而A股市场IPO排队企业众多，存在时间和政策上的不确定性，对于已经“自发”进入IPO倒计时的小i而言恐是不能承受之重。

比时间更“重”的，还有业绩压力。按港交所上市门槛，企业上市须符合前三年合计溢利5000万港元（最近一年须达2000万港元），小i暂时恐仍“差一口气”。何况，这还只是诸多IPO门槛之一。

从新三板退市后，小i未公开过业绩表现。但CEO朱频频去年曾透露，2017年公司收入接近3亿元，约有4000万以上的利润，营收增长约150％。而算力智库从公司员工处了解到，公司2018年已实现营收超4亿元。

2 主营业务造血不畅

不管怎样，驱动公司长远发展的始终不会是“输血”，而是“造血”。“造血”需要依靠稳健的业务，但似乎小i的业务之路亦颇为曲折。

小i成立于2001年，在人工智能乃至互联网领域都可谓元老，但一直以来都面临产品线过长的问题。至2016年，公司投入大量资源开发机器人、音箱等硬件设备，不但没有做出“爆款”产品，反而令业绩多年无法扭亏。直到2017年，公司裁掉了硬件部门，才首次实现盈利。

此后，小i回归到“软件”层面，打造智慧大脑，汇聚各行各业客服知识，再将标准化的客服知识“反哺”于各行业。实际上，小i从2015年起就开始打造合作伙伴体系，与各行业用户共同寻找“智能＋”场景。

尽管“智能＋”场景无边无际，但小i的盈利模式说白了就是卖“知识”。

以小i近期推出的“智能垃圾分类云”为例，其目标客户为企事业单位。根据上海市最新垃圾分类政策，若企事业单位在7月1日后未能做到垃圾分类，可能将面临高额罚款。

小i与上海市绿化和市容管理局合作，将垃圾分类知识与客服系统结合，让企事业单位用户更容易教育个人，提升合规度。

从官方报价可以看出，该系统的基础收费项目包括云平台、垃圾分类知识及运营服务，合计每月15000元。这一价格并不便宜，小i内部员工也表示：“这只是市场价，可以打折”。

“智能垃圾分类云”能够满足多少需求，又能为小i带来多少业绩，目前看来并不明晰，但却清晰反映出小i对于业务线梳理的迫切心情。毕竟，客服场景浩如烟海，IPO业绩压力高悬头顶，尽快找到更多业务场景，实现稳定业绩，才是王道。

3 智能客服：打法各异，“盈利”才是硬道理

小i相关员工向算力智库透露，目前公司软件机器人业务占比明显大于硬件相关业务。从中也可以看出，在技术尚不成熟的当下，软件客服这种轻量化的试水方式，对终端用户和技术服务商都是更为务实的路径。

智能客服在人工智能方面的核心技术包括语音识别和语义理解。其中语音识别的重点在于将声音准确地转换为文字，而语义理解则重在自然语言分析（NLP），也就是理解文字所代表的意义，并做出反馈。

不同的技术路径与不同的场景选择，决定了相关企业的业务定位。小i主打语音识别和语义理解在智能客服领域的应用，但由于客服的落地场景过多，仍可被视为“大而全”的打法。

相比之下，还有一些企业瞄准了更为细分的技术和场景。以同样位于上海的乐言科技为例，其仅支持自然语言处理在电商场景中的应用。简单来说就是在电商环境中，让买家可以通过“打字聊天”与“店小二”（机器人）沟通。

相对而言，有限的场景可以缩短战线，降低成本投入，也可以避开一部分技术瓶颈。乐言科技就认为，语音识别目前技术尚不成熟，其在现实环境中的低识别率更会影响到语义理解的处理效率。与其给自己制造障碍，不如避开难点和短板，集中力量以NLP解决电商客服场景中的问题。

现实是，在智能客服领域，无论初创团队还是老牌玩家或独角兽，“造血盈利”仍是普遍的“忧伤”和最重要的目标。因此，“大而全”和“小而精”各有打法，能盈利就是正确的模式。